BMCE Capital Global Research le confirme dans sa note hebdomadaire : Les tensions sur la liquidité bancaire persistent
Le déficit de liquidité bancaire moyen s’est creusé à -137,3 milliards de dirhams, en augmentation de 2,24%.
Décryptage : Dans son point hebdomadaire consacré aux marchés financiers, BMCE Capital Global Research (BKGR) relève un renforcement des tensions sur la liquidité bancaire, une activité toujours mesurée sur le marché primaire des bons du Trésor et des mouvements contrastés sur le marché secondaire.
Le marché monétaire a enregistré un nouveau creusement du déficit de liquidité bancaire au cours de la semaine du 6 au 13 août. C’est ce qui ressort de la récente analyse hebdomadaire de BMCE Capital Global Research (BKGR). La note souligne également une évolution contrastée du marché secondaire des bons du Trésor et anticipe une hausse des injections de Bank Al-Maghrib afin de soutenir les besoins de financement des banques.
Dans les détails, le déficit de liquidité bancaire moyen s’est creusé à -137,3 milliards de dirhams, en augmentation de 2,24%, au moment où les avances 7 jours de la Banque centrale ont affiché une baisse de -4,5 milliards de dirhams pour s’établir à 49,4 milliards de dirhams. De leur côté, les placements du Trésor ont augmenté avec un encours quotidien maximal de 13,5 milliards de dirhams contre 9,6 milliards de dirhams la semaine précédente. Enfin, le Taux moyen pondéré est resté stable à 2,250% tandis que le MONIA a augmenté pour atteindre 2,181%.
Lors de la dernière adjudication, le Trésor a levé un montant total de 2,5 milliards de dirhams, soit 45% du montant initialement proposé de 5,6 milliards de dirhams. Ces levées concernent les échéances 26 semaines et 5 ans avec des taux limites respectifs de 2,1600% et 2,9575%, entraînant une hausse du taux primaire du 5 ans de +1,3 points de base. Pour ce qui est du marché secondaire, il a affiché une tendance haussière sur la période passée sous revue. Dans l’ensemble, il a évolué dans le vert avec des hausses enregistrées sur les maturités MLT 2 ans, 5 ans et 10 ans respectivement de +1,37 points de base, +1,51 points de base et +1,22 points de base. Cependant, des baisses ont également été constatées respectivement de -5,61 points de base et -4,32 points de base sur les maturités 26 semaines et 52 semaines.
En termes de prévisions, BKGR anticipe au cours de la prochaine période une augmentation du rythme des interventions de Bank Al-Maghrib sur le Marché monétaire fixant ainsi le volume de ses avances à 7 jours à 55 milliards de dirhams contre 49,4 milliards de dirhams précédemment.
En parallèle, BKGR estime que le Trésor devrait poursuivre une gestion sélective de ses levées lui permettant de limiter les pressions sur la courbe primaire, et ce tout en capitalisant sur son niveau de besoin de financement toujours contenu en août et une trésorerie confortable.
Dans un contexte d’attentisme des investisseurs et d’anticipations de statu quo monétaire prolongé, les taux devraient, pour leur part, évoluer globalement dans une configuration de stabilité à court terme. La détente observée sur les maturités courtes pourrait se prolonger de manière limitée tandis que les maturités intermédiaires devraient demeurer davantage sous pression. Une stabilisation progressive de cette partie de la courbe reste toutefois envisageable, compte tenu de la marge de manœuvre dont dispose encore le Trésor dans le pilotage de ses levées, du moins jusqu’à fin septembre.
